节后需求减弱,跌破9元地区增多;四季度猪价偏乐观,行业将维持较好盈利

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节后需求减弱,跌破9元地区增多;四季度猪价偏乐观,行业将维持较好盈利

猪价高位回落,周期趋势趋弱

9月猪价高位回落,根据养猪信息网数据统计,截至9月23日,全国生猪(外三元)出栏均价18.59元/公斤,较8月末19.67元/公斤下跌1.08元/公斤,跌幅5.5%。

板块方面,猪肉股涨跌互现,截至发稿,梅花生物涨超2%,天康生物、海大集团小幅上涨;播恩集团、大北农、立华股份跌幅居前;畜牧养殖ETF(516670)横盘震荡。

申万宏源分析认为,猪价高位回落,周期趋势趋弱;复产、扩产有限,本轮盈利周期有望被拉长,关注头部企业盈利兑现与中长期价值。弱预期是本轮周期的显著特征,产业端主客观层面扩产意愿均明显弱于以往猪价上行周期,截至8月末,全国能繁母猪存栏4036万头,较7月水平小幅下滑0.1%,较本轮产能周期低点3992万头仅增长了1.1%。与之对比,2022年猪价开始上涨后的7个月时间,全国能繁母猪增长了4.6%。

向后展望,能繁母猪产能或维持平稳甚至继续小幅下行,考虑到行业保守的补栏、复产行为,本轮生猪养殖盈利周期有望被明显拉长;叠加饲料原料价格的下行,头部上市猪企业绩兑现度值得期待。

节后需求减弱,跌破9元地区增多

截止9月23日,生猪平均价格为9.20元/斤。其中,黑龙江省、吉林省、辽宁省、山西省、内蒙古、新疆已跌破9元。

据卓创资讯监测,本周全国生猪交易均重环比微跌。全国生猪平均交易体重125.24公斤,环比微跌0.10%。周内交易均重北方微跌,两湖及西南小涨,华南基本稳定。中秋节后北方分割订单下滑,屠企大猪收购量减少,对标猪收购占比提升;同时,节前大猪集中出栏被消化,节后大猪存栏占比略有下滑,共同推动交易均重小跌。两湖及西南部分产区规模场走货难度偏大,市场消化不畅,节后存在被动压栏情况,出栏均重小涨。华南养殖端前期积极出栏,近期出栏压力减小,顺市出栏,供需僵持,均重暂稳为主。本周全国重点屠宰企业结算均价为19.70元/公斤,环比下跌2.93%,跌幅较上周扩大2.78个百分点。中秋节前,屠宰企业订单增加,收购积极性提升,但养殖端出栏节奏加快,下游有一定压价空间;中秋节后,猪源仍较充裕,但屠宰企业订单减量,压价心态增强,结算价震荡下滑。

和合期货认为,生猪现货价格持续下跌,跌幅较大。一是中秋节过后,市场对需求转弱的预期。猪肉消费旺季不旺,水产、鸡蛋、牛羊肉等替代品供应充足,挤压猪肉市场。二是市场出猪积极性较高,出栏量环比上涨。月下旬集团猪企出栏计划偏多,二育、压栏心态不高,生猪供应相对宽松。常理而言,步入9月生猪市场进入传统消费旺季,天气转凉加上节假日的提振,生猪消费逐步转强。但今年9月南方天气依旧偏高,水产品、牛羊肉等替代消费作用增强,消费旺季不旺的特征较为明显。目前二育补栏量下降,出栏量增加,月下旬规模场出栏计划较多,市场供应充足。预计下周生猪市场持续震荡运行。

卓创资讯预计未来一周全国行情或震荡下滑,其中周后期北方或降价,南方有涨价可能。供应方面,目前生猪供应较为充足,养殖集团及二次育肥户均有较多出栏计划。而部分低价区如东北降至18元线附近后,或短暂刺激二次育肥补栏,一定程度上减少流入屠宰端的生猪供应量,价格或短暂上涨。但综合来看,供应或较多。需求方面,中秋节后需求快速缩水,部分屠宰量已跌至节日备货提升前的水平,或低于备货前的水平,对行情有利空影响。

四季度猪价偏乐观,行业将维持较好盈利

华鑫证券指出,从生猪出栏价格波动看,中秋猪价有所回落,预计三季度依然维持盈利周期。根据涌益咨询数据,在中秋节前一周,全国商品猪出栏周均价周环比下降0.56%。从全国各省商品猪出栏价看,中国大部分省市出现出栏价格下跌的情况。伴随中秋假期的到来,生猪出栏价持续回落,下跌主要是猪肉消费端的疲软,特别是餐饮端的缩量导致。同时养殖户惜售压栏情绪降低,导致中秋生猪供给量短期快速提升,进一步压低出栏价格。但是目前在2023年底疫病影响以及母猪补栏整体较慢的双重因素叠加下,预计2024年三季度整体供给端依然存在缺口,预估三季度猪价依然会维持高位,生猪养殖盈利周期将会持续。

华西证券研报表示,展望后市,仍然对四季度猪价偏乐观,天气转凉叠加假期提振,猪肉需求有望边际好转,且从产能推断2023年下半年能繁存栏量降幅呈逐月放大趋势供应压力或加速减少。随着猪价上涨,生猪养殖企业基本面改善,养殖利润有望进一步扩大,建议继续关注成本改善显著,且未来出栏量弹性较高的标的。

中邮证券认为,前期生猪产能经过了16个月的去化,累计去化幅度9.2%,且从2023年11月至2024年6月的8个月时间内,产能都是持续低于2021—2022年周期的最低点,其对应着下半年生猪供给将在低位持续较长时间。另外,主要上市公司2024年中期消耗性生物资产较2023年底进一步降低,意味着下半年的生猪出栏依然是相对少的。四季度猪价下降空间有限,行业将维持较好盈利。

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