产能去化幅度超 2022 年,猪价有望触及 22 元/公斤

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【6月以来生猪市场波动加大,多空双方关注焦点浮现】

6月以来,生猪市场波动加剧。6月上旬,集团场缩量及二次育肥情绪升温,猪价上涨斜率较大。端午节后,大猪出栏量增加、需求走弱,市场分歧加大。目前,生猪基差已由负转正,反映出当下供应相对偏紧,市场对长期价格信心不足。

当前,多空双方关注焦点有二:一是2023年年底的非洲猪瘟造成的产能损失程度;二是二次育肥的规模大小。

先看非洲猪瘟的影响。农业农村部监测数据显示,4月末全国能繁母猪存栏量环比下降 0.1%,同比下降 6.9%,较 2022 年12月下滑 9.2%。涌益咨询跟踪数据表明,2023年10月至2024 年1月,健仔头数环比下滑。从能繁母猪存栏量和产能效率角度分析,2024年6—7月出栏量仍呈下降趋势,8月开始有望增加,11月出栏量将再次减少,且11—12月月度出栏量均值预计低于1—4月。短期内,出栏量下滑格局相对确定,猪价15—16元/公斤的底部相对牢固。

再看二次育肥的表现。2022年6月开始,生猪屠宰量快速下滑,当年11月底出栏量才开始回升。而 2023 年,在无明显压栏前提下,屠宰量在 6—10月缓慢抬升。2022年的屠宰变化反映了供应被截留至二次育肥的情况。尽管 2022年全年供应收缩,但节奏上,6—10月供应后置导致年底价格下挫。

2022年,生猪出栏体重由4月的116公斤快速增加至6月底的126公斤,随后缓慢增加。对应的,猪价在7—8月略显疲弱。通常,猪价触及高位后,二次育肥入场积极性下降。2022年年中的猪价预期是24元/公斤,而当下市场预期是20元/公斤。在此价格预期下,近两周二次育肥采购力度明显减弱,出栏量略有增加。7—8月为猪肉消费淡季,猪价承压,二次育肥已达阶段性高点,不利于猪价上涨。预计二次育肥会贯穿 7—8月,现货价格需调整以夯实新一轮上涨底部。

结合产业格局,市场普遍认为后期会复制2022年行情,即二育压栏贯穿全年,年底集中出栏导致价格下跌。可见,在盘面回升至18000元/吨以上时,套保盘入场积极,资金做多意愿下降。2024 年生猪产能去化幅度较 2022年更大,而二次育肥在猪价行至20元/公斤附近已开始减少,当前市场情绪相对谨慎。

目前,生猪出栏体重已回归至126公斤以上,可压栏空间有限。预计6—7月生猪现货价格将围绕18元/公斤震荡运行,9—12月有望触及22元/公斤,盘面也将站上20000元/吨平台,高点预计出现在2411合约或2501合约上。