市场对2024年猪价存在长期看涨预期，且一致性较强，因此现货跌至成本以下后无继续下行动力，期货提前现货出现触底回升行情，现货后跟随上行，某种意义上形成了现实向预期的回归，但这种回归到底是基本面驱动还是一致性预期的自我实现（情绪），市场仍存在争议，未来要靠现货的表现去逐步验证。
我们认为在现货重心已经上移，前期拉涨现货的部分条件转势的情况下（肥标价差走弱，生猪体重继续上行空间不足），叠加淡季需求表现弱等因素影响，二季度初现货存阶段性回调风险，下方关注成本支撑，回调后若供应缺口大于预期，期现有跟涨可能，若无超预期缺口，期货端升水有向下回归风险。
核心观点
能繁母猪长期下滑趋势下，市场中长期看涨现货预期不变，但现货节奏及估值上可能存在分歧；饲料成本已经明显下移，疫情扰动不同阶段生猪成本波动大，年内现货关注成本线支撑；二季度需求无亮点，整体或呈现逐月下行走势；宏观资金扰动短期行情波动超预期。
