2023年12月能繁母猪去化速度维持相对高位
光大证券指出，近期12月能繁母猪存栏变动数据陆续出炉，第三方机构间趋势略有差异：
（1）上海钢联数据：12月能繁母猪存栏环比-2.09%（11月-1.92%），其中规模场环比-2.02%（11月-1.92%）、中小散户环比-4.09%（11月-2.04%）；12月同比-5.90%。
（2）涌益咨询：12月能繁母猪存栏环比-0.84%（11月为-1.57%）；12月同比-10.01%。
归因上，首先是由于12月消费需求增加，带动了猪价反弹，对养殖户情绪有短期修复。
其次，仔猪价格直接与母猪的去化挂钩，12月仔猪价格逐步回升至20元/公斤以上，减缓了产能去化的速度。
此外，从淘汰母猪价格上也可以看出，经历了10月、11月的价格低位以后，12月淘汰母猪价格震荡回升，反映了母猪抛压相对减弱。基于旺季的猪价表现以及市场情绪来看，当前能繁去化速度已经维持了相对较高水平。
供给走强压制猪价，能繁去化将加速
光大证券认为，春节前猪价将维持低位震荡，产能去化仍是板块主线。首先，供强需弱格局仍将持续，猪价震荡走弱。
需求端，2024年12月需求顶峰已过，近期屠宰量持续回落。近期冻品库存持续高于17%，一方面，屠企高库存率会压制消费需求，另一方面，鲜肉持续低价也让冻品走货阻力重重。供给端，尽管年底供给高峰已过，但根据产能和库存情况来看，1月实际供应水平仍然较高。春节前供需博弈仍将持续，预计猪价将震荡走弱。
其次，行业资金压力累积。经历漫长的深亏，目前养殖端资金紧张的情况已经逐步显现。
最后，秋冬季是生猪疫病高发期。周期底部下养殖户防疫投入减少，增加了相应风险，局部疫病发酵，后续情况仍需持续关注。
综上，猪价低迷&资金紧张&猪病扰动下，行业主动、被动去产能动力均较强，后续能繁母猪去化仍是大势所趋。
2024年1月猪价或仍缺乏上涨动力
从供应来看，据卓创资讯监测数据显示，220家样本企业1月生猪出栏计划环比减少10.14%。原因有两方面：
首先，四季度部分区域仍受常规猪病影响，部分中小体重猪源提前出栏，12月份220家样本养殖企业出栏计划完成率为108.18%，这导致2024年1月适重猪源或减少；
其次，12月通常为养殖端的年底冲量期，且2024年春节在2月份，业者普遍对1月份看涨预期较低，部分养殖端选择提前完成出栏计划，导致1月可出栏生猪环比减少。出栏计划量环比下降，对1月份猪价有一定利多支撑。
但是，需要关注另外一个指标——肥标猪价差（肥猪-标猪）。卓创资讯监测数据显示，截至1月2日，全国肥标猪价差为0.31元/公斤，大猪主销区四川的肥标价差震荡收窄，河南、黑龙江等地区肥标价差已由正转负。
一方面，前期二次育肥的部分猪源仍在释放，另一方面，腌腊旺季逐渐结束，大猪需求下降，导致大猪价格优势减弱，在一定程度上削弱压栏增重情绪，提升养殖端出栏标猪的积极性，进而对猪价形成一定利空。
从需求来看，由于春节处于2月份，春节前备货多数时间段将集中在1月末至2月初，且腌腊旺季结束，屠宰企业宰量已经逐步下滑，1月份需求环比或降幅明显，对猪价利空较为明显。
另外，冻品库存也是影响猪价的潜在因素，目前全国冻品库存下降速度较为缓慢，后续屠宰企业仍存在相对较高的出库压力，对猪价形成利空。
免责声明：本文综合光大证券、卓创资讯、网络整理等。主要用于供给大家学习、交流。若本文侵犯了您的权益，请直接留言或电话联系我们，立刻删除!
