能繁母猪去化速度维持高水平!机构:12月末能繁母猪或同比再降10%?

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2023年12月能繁母猪去化速度维持相对高位

光大证券指出,近期12月能繁母猪存栏变动数据陆续出炉,第三方机构间趋势略有差异:

(1)上海钢联数据:12月能繁母猪存栏环比-2.09%(11月-1.92%),其中规模场环比-2.02%(11月-1.92%)、中小散户环比-4.09%(11月-2.04%);12月同比-5.90%。

(2)涌益咨询:12月能繁母猪存栏环比-0.84%(11月为-1.57%);12月同比-10.01%。

归因上,首先是由于12月消费需求增加,带动了猪价反弹,对养殖户情绪有短期修复。

其次,仔猪价格直接与母猪的去化挂钩,12月仔猪价格逐步回升至20元/公斤以上,减缓了产能去化的速度。

此外,从淘汰母猪价格上也可以看出,经历了10月、11月的价格低位以后,12月淘汰母猪价格震荡回升,反映了母猪抛压相对减弱。基于旺季的猪价表现以及市场情绪来看,当前能繁去化速度已经维持了相对较高水平。

供给走强压制猪价,能繁去化将加速

光大证券认为,春节前猪价将维持低位震荡,产能去化仍是板块主线。首先,供强需弱格局仍将持续,猪价震荡走弱。

需求端,2024年12月需求顶峰已过,近期屠宰量持续回落。近期冻品库存持续高于17%,一方面,屠企高库存率会压制消费需求,另一方面,鲜肉持续低价也让冻品走货阻力重重。供给端,尽管年底供给高峰已过,但根据产能和库存情况来看,1月实际供应水平仍然较高。春节前供需博弈仍将持续,预计猪价将震荡走弱。

其次,行业资金压力累积。经历漫长的深亏,目前养殖端资金紧张的情况已经逐步显现。

最后,秋冬季是生猪疫病高发期。周期底部下养殖户防疫投入减少,增加了相应风险,局部疫病发酵,后续情况仍需持续关注。

综上,猪价低迷&资金紧张&猪病扰动下,行业主动、被动去产能动力均较强,后续能繁母猪去化仍是大势所趋。

2024年1月猪价或仍缺乏上涨动力

从供应来看,据卓创资讯监测数据显示,220家样本企业1月生猪出栏计划环比减少10.14%。原因有两方面:

首先,四季度部分区域仍受常规猪病影响,部分中小体重猪源提前出栏,12月份220家样本养殖企业出栏计划完成率为108.18%,这导致2024年1月适重猪源或减少;

其次,12月通常为养殖端的年底冲量期,且2024年春节在2月份,业者普遍对1月份看涨预期较低,部分养殖端选择提前完成出栏计划,导致1月可出栏生猪环比减少。出栏计划量环比下降,对1月份猪价有一定利多支撑。

但是,需要关注另外一个指标——肥标猪价差(肥猪-标猪)。卓创资讯监测数据显示,截至1月2日,全国肥标猪价差为0.31元/公斤,大猪主销区四川的肥标价差震荡收窄,河南、黑龙江等地区肥标价差已由正转负。

一方面,前期二次育肥的部分猪源仍在释放,另一方面,腌腊旺季逐渐结束,大猪需求下降,导致大猪价格优势减弱,在一定程度上削弱压栏增重情绪,提升养殖端出栏标猪的积极性,进而对猪价形成一定利空。

从需求来看,由于春节处于2月份,春节前备货多数时间段将集中在1月末至2月初,且腌腊旺季结束,屠宰企业宰量已经逐步下滑,1月份需求环比或降幅明显,对猪价利空较为明显。

另外,冻品库存也是影响猪价的潜在因素,目前全国冻品库存下降速度较为缓慢,后续屠宰企业仍存在相对较高的出库压力,对猪价形成利空。

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