猪价拐点来了?机构提醒:警惕回调风险!

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所属分类:养猪资讯

国家统计局5月11日公布的数据显示,随着生猪产能逐步调整、中央冻猪肉储备收储工作有序开展,4月份,猪肉价格环比由3月的下降9.3%转为上涨1.5%。从同比看,当月猪肉价格下降33.3%,降幅比上月收窄8.1个百分点。

市场方面,自4月份开始,生猪行情一路振荡上涨,进入5月份,猪价上涨走势愈发明显。自4月15日以来,大连生猪期H价格指数累计上涨超21%,已回升至去年6月份的水平。本周生猪期H跳空高开高走,5月10日小幅调整后,11日继续冲高,LH2209合约收盘价报19320元/吨,涨幅1.93%,本周累计涨幅已达4.5%。

生猪价格这一波强势反弹的动力是什么?接下来的行情又将会如何演绎?

出栏压力减轻,生猪市场南涨北跟

4月14日广东出台限调政策,加上二次育肥介入、仔猪价格上涨等带动,广东带领全国生猪市场掀起一轮从南到北的齐涨行情,黑吉地区猪价也很快突破6.0、7.0关口,南方上涨快于北方,南北价差有所扩大。截至4月底,全国生猪均价较18日累计涨1.86元/公斤,生猪价格回升到成本线,部分地区扭亏为盈。五一节猪肉消费阶段性好转,全国生猪均价突破15.0元/公斤关口,期间因需求减淡小幅回落。五一节过后,广东限调政策继续趋严,养殖端挺价情绪再次被激发,生猪价格再次出现南涨北跟走势。

根据官方数据看,3月全国能繁母猪存栏量4185万头,环比下降1.94%,连续9个月下降,与正常保有量4100万头已经十分接近;3月末生猪存栏量42253万头,较2021年底累计下降5.94%,比正常年份2017年底存栏量已经略降了2.47%。3-4月是本轮周期出栏高峰,4月新冠疫情防控缓和,生猪出栏顺畅,5月生猪出栏压力出现减轻,根据Mysteel调查的141家定点养殖企业来看,5月整体出栏计划量较4月下降2.65%。

站在养殖端角度,目前挺价拉涨以求养殖利润全面转盈意愿强烈,但生猪价格再继续走高阻力在增大,生猪整体供应仍较充裕,但猪肉消费偏淡,尤其肥猪需求低迷,猪价向猪肉传导不顺,白条价格屡次出现提涨后回落,对猪价冲高形成牵制。

预期先行引发猪价上涨

据了解,本轮生猪现H价格上涨主要是在行业深度亏损的弱现实背景下,收储政策加持、周期反转等强预期推动下的价格修复性上涨行情。

徽商期H生猪分析师尉秀介绍称,截至5月11日,北方市场价格小幅下滑,集团出栏量一般,散户存观望情绪,但积极性较前一日有所提高,屠宰企业目前仍有压价意向,白条走货困难。南方市场价格稳中伴跌,养殖场均按计划出栏,实际成交量少。华南地区出现暴雨天气,下游消费疲软,西南市场终端提振无明显支撑。此外,5月13日的收储计划或在情绪上对价格形成一定支撑。

国泰君安期H农产品首席分析师周小球表示,一季度行业深度亏损,反映市场供应过剩已经被证实;二季度市场供需形势依然偏向于供应过剩,但是在产能拐点、压栏等的刺激下,价格向行业平均生产成本修复。

周小球分析称,本轮生猪价格上涨是预期先行引发,主要表现为两个方面:一是仔猪价格先涨,然后拉动生猪价格上涨,进而拉动白条价格上涨,价格上涨是“自上而下”的成本抬升驱动,而不是“自下而上”的需求拉动驱动;二是市场虽然处在消费淡季,但政策收储、企业备货以及居民消费等对短期需求有明显支撑,市场依然承接了偏高的出栏量,提振了市场信心。

猪肉消费一般,北方标肥出现季节性倒挂

随着气温升高,南方肥猪消费转淡,标猪需求有所替代增加,标肥价格走势强弱分化。2月以来国内生猪标肥价差不断缩窄,尤其4月中下旬以来,标猪价格大幅上涨,但是肥猪上涨乏力,在北方一些地区标猪价格很快超过肥猪价格,五一节之后东北、华北等多地标肥价格出现倒挂。以黑龙江为例,截至5月10日标肥价差(标-肥)在0.66元/公斤,处于明显倒挂;标肥价差最低时是去年11-12月,当时肥猪需求旺季,标肥价差(标-肥)在-0.70元/公斤左右,处于顺挂状态。

标肥价差倒挂之后,对养殖户带来一些不利,肥猪消耗的饲料成本增加,但肥猪价格比标猪便宜,肥猪体重增加的收益往往不能覆盖饲料的成本增加,加上时间和人工成本,大体重猪亏损风险很大。当前猪价处于筑底上行阶段,养殖端正处于盈亏线,目前挺价心态较强,但是一般不会再过度压栏,养殖端随时会借高点灵活出栏。

Mysteel认为,近期国内生猪价格走势偏强,主要来是供应压力减轻、供需开始转向平衡带来的机会,生猪价格走出底谷区间,养殖利润从亏损回升至盈亏线,市场对后期向好预期增强。5月养殖端出栏压力减轻和挺价行为导致价格仍有上涨惯性,重心仍比4月有一定提升,但是标肥倒挂将限制过度压栏,下游消费偏淡对猪价继续上行消化困难,买卖心态博弈出现胶着,预计猪价上涨节奏减缓,短期生猪均价突破16.00元/公斤关口阻力较大,中期也有短期回调风险。

警惕回调风险

“短期市场乐观氛围浓厚,但仍需防范回落风险。”国海良时期H研究所副总经理许晓燕分析称,首先,随着北方地区的逐步解封,在目前的现H价格水平以及前期被动压栏影响下,大场出栏量势必增加,现H价格能否继续保持坚挺需要进一步跟踪。其次,压栏、二次育肥等现象是把“双刃剑”,在削减即期供应的同时增加了中期供应。最后,整体消费的疲弱态势暂未改变,虽然近期鲜销率表现良好,但由于猪价高企,冻品入库的需求暂停,导致整体屠宰企业开机率趋降,考虑到疫情的反复和即将到来的猪肉消费淡季,消费端能否延续恢复态势以承接后期增加的出栏供应,仍有待商榷。

许晓燕表示,从生猪现H价格估值看,目前头均养殖亏损收窄,因而在中期风险还不能证实的情况下,现H价格或仍有继续反弹的空间。但对生猪期H远月合约来说,19000元/吨以上的价格水平意味着较高的远期养殖利润,在本轮去产能仍不充分的情况下,如此高的养殖利润要变现的难度不低。当前大幅升水的远月期H价格,更适合产业端套保来锁定利润。

尉秀表示,当下头部企业和育种企业的母猪供应能力强,规模企业想要做母猪扩张的话,相比较2018年、2019年来说,速度和耗费的时间要短,同时考虑到生猪产能去化幅度不足和母猪种群结构的强化,要警惕短期价格快速上涨后的回调风险。重点关注二次育肥、仔猪及母猪补栏情况。

周小球认为,在供应向下、需求向上、成本向上等预期因素影响下,市场对2022年下半年生猪价格站上行业平均生产成本抱有较高期待。2022年生猪现H价格季度环比将逐级抬高,生猪价格周期性波动的规律还在,但由于市场供应结构发生转变,生猪价格波动幅度将加大、节奏将加快。

卓创资讯预计5月中下旬国内生猪价格或先跌后涨。目前市场正处于供过于求向供不应求过渡的阶段,5月及后期月均价难创新低,因此本轮猪周期基本已见底,下半年行情回暖概率较大。因当下政策、天气、疫病、业内心态等不确定性因素仍偏多,需密切跟踪并适时调整预测结果。

来源:期H日报、Mysteel农产品、财联社

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